受惠石油公司提升采油能力 山东墨龙估值低具吸引

　  于2012年上半年，山东墨龙(0568)的收入为15.8亿元(人民币，下同)，较上年同期增长4.3%，公司股东的应占利润为7,570万元，较上年同期增长0.3 %。公司的主要客户为中石油、中石化及其附属公司，两大石油公司已占公司总收入的39.4%。另外，海外市场方面，公司主要活跃于东南亚、中东、南美、北非、澳洲等市场，来自海外的收入占公司总收入的35.0%。

　　根据《国际能源展望》的资料，2025年全球原油需求将达到每日1.1亿桶，至2025年期间，全球石油消费的年增长率为1.4%，石油产量的年增长率为1.25%，略低于石油消费需求的年增长率。从中长线来看，石油钻采专用装备行业规模总体上将呈持续扩大态势。《国际能源展望》预测，至2025年期间，中国石油消费的增长率将保持在约3.5%，远高于全球石油消费年增长率。在供应追不上需求的情况下，未来的石油行业需要进行大量投资，更新基础设施并提高现有设施采油能力，才能应对需求增长和产能下降的局面。

　　受惠石油公司提升采油能力

　　美国推出第三轮量化宽松，在往后必然会推升包括石油在内的商品价格。在预期油价上升的情况下，各大石油公司将会投入更多资金去提升其采油能力，山东墨龙将会大大受惠。加上公司的股价在上年下跌了足足半年，负面因素已经充分反映出来。从估值来看，现时公司的预测市盈率约有8.8倍，同行的平均值约为12.4倍。我们保守一点，以10倍来计算，公司的目标价为3.22元(港元，下同)，如跌穿2.55元便要止蚀。