燃料油：小幅回弹，暂时强于低硫；低硫燃料油-转入震荡，高低硫价差或继续收窄

【观点及建议】

11月24日日盘FU、LU日盘窄幅震荡，夜盘逐渐出现企稳。近期由于沙特对其他产油国减产执行力度不满，OPEC内部分歧出现，原定于11月20日当周的OPEC会议推迟进行。此条消息释出后，外盘原油市场大幅下跌。如果在下次会议开启前，甚至结束后，市场无法接收到产油国坚决执行减产的相关消息，全球油品价格或将持续随原油市场出现同步下跌。

俄罗斯炼厂本月陆续结束检修以及中东炼厂增加高硫出口也在提升市场的供应宽松程度，高硫市场基本面持续承压，弱势或将延续。与高硫市场相对的是，中东地区近期增加了低硫在发电燃料和二次原料等方面的应用，中国也暂未新增低硫出口配额，整个中东-亚太市场的低硫供应短期未见明显增量。综上，四季度伊始，燃料油市场内部结构中低硫的供需相对高硫较为平衡。但同时也需要注意的是，随着时间推移，11月底俄罗斯炼能回归可能使得全球中间馏分油的紧缺得到缓解，导致更多低硫组分由二次原料市场回流至船燃市场，近期东西方套利窗口的打开也可能吸引更多低硫流向亚太，从而使得低硫供给增加。考虑到近期原油端相关消息可能显示含硫重油主产国不会出现显著的减产，但低硫方面的潜在利空正在增多，高低硫价差存在继续回跌的可能性，需要持续关注市场动态。