需求疲软、库存高企，基础油价格下跌

11月初，美国基础油价格呈现下跌趋势，一反此前相对稳定的走势，主要原因是下游润滑油行业需求疲软，库存水平上升，导致主要市场参与者在此期间调整报价。

由于需求疲软和库存增加，美国基础油价格在 2024 年 11 月上半月下跌至 1905 美元/吨 II 类 H600 基础油。下游润滑油行业的基础油订单大幅减少，导致价格下跌。需求疲软与美国总统大选和工业活动减少导致的经济不确定性有关。由于消费减少和年底前提供大幅折扣，下游润滑油库存仍然很高，因此驾驶季节后对基础油的需求减弱。由于各公司寻求维持或增加其市场份额，制造商之间的激烈竞争导致润滑油和成品需求面临下行压力。此外，润滑油生产商和调和商持有的高库存水平进一步对基础油价格施加了下行压力。

此外，上游原油价格的持续下跌对基础油市场产生了连锁反应。随着原油价格的下降，基础油的生产成本也下降，这进一步支撑了基础油的生产成本。主要生产商雪佛龙 (Chevron) 的临时生产中断导致特定 I 类/II 类基础油等级的供应略有紧缩。然而，由于停产前库存大量增加，以及为清除库存而展开的激烈竞争，对供应链价值的影响有限。包括 Motiva 和雪佛龙在内的几家知名行业参与者已宣布对其基础油定价进行新的调整，以保持市场竞争力。随着 11 月的开始，市场的特点是材料供应充足，进口和国内供应商都在寻求降低库存水平。

根据 ChemAnalyst 的数据，如果下游润滑油行业的需求继续减弱且库存水平保持高位，预计未来几周基础油价格也将下跌。此外，一些参与者可能会清理库存。由于季节性因素，预计需求将保持疲软，以便在年底前减少库存。预计成品供应充足，促使制造商在此期间调整价格。