国标改欧标带来炼油销售业绩大幅增长

环保要求国标改欧标大势所趋

1、国标与欧标区别主要在脱硫加氢

2、我国2010年国标改欧标将完成，每升油预计可增加利润0.2元

世界炼油业连续7年增长，全球炼油业绩好转

1、国际金融危机促使国际油价回落幅度远大于成品油价格回落幅度，炼油毛利在价格双降中反而扩张。重化工业促使中国的石油消费继续刚性增长，GDP增速回落拖累石化行业有限。

2、中国石化是中国最大的石油炼制商，也是中国最大的石油产品生产商，石油炼制能力位居世界第三，2009年公司计划加工原油1.84 亿吨，生产成品油1.15 亿吨。炼油销售09年可贡献净利润400亿元左右。

勘探技术进步促使中国油气田进入发现高峰期

1、技术进步和理论创新促使油气勘探空间广阔

2、中国石油和天然气的勘探潜力还很大

3、储量接替率快速增长，2008年度中国石油油气综合储量接替率为1.165

环保标准提升有利于炼油业绩提升，投资中国石油、中国石化两大国际巨头正当时

库存因素决定油价涨至8月后还将回调

预计中石化09年每股收益0.75元，中石油09年每股收益0.68元